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2024年下半年，新能源车的拐点悄然而至。
近日，随着上市车企半年报全部出炉，美港股新能源汽车板块均迎来上涨。其中，中国新能源车企是本轮上涨行情的主力，蔚来、小鹏汽车、极星汽车等公司领涨。
机构也纷纷发布报告看好新能源车赛道。比如，摩根大通宣布调整蔚来汽车的评级至超配，并设定目标价为8美元。
市场唱多新能源汽车，造车新势力们规模效应显现是关键因素。近期，蔚来发布的二季报显示，营收大幅增长、毛利率超出预期、亏损持续收窄。
这份财报是行业稳健增长的一个缩影。市场逐渐意识到悲观情绪已经使新能源车整体估值来到了较低的水平，触底反弹大势所趋。
从历史的后视镜来看，这轮增长是具备确定性的。但是，新能源汽车行业能否承接高增长预期？
拐点已至？新能源车加速替代燃油车
判断行业拐点到来的一个清晰信号是，进入下半年，新能源车月销量首次超过了燃油车。乘联会发布的最新数据显示，今年7月国内新能源汽车的零售渗透率首次突破50%。
新能源汽车市场景气度上升起始于二季度，伴随着新能源乘用车的销量增长，也拉动着中国品牌市占率的持续。中国新能源车行业渗透率提升带来总盘扩大，规模效应释放车企更大的降本潜力。
事实上，一季度因去年年末大促后的周期性疲软，加上汽车市场竞争加剧，价格战激烈，消费者存在一定程度的观望情绪，导致多家车企在交付量和业绩表现上不及去年四季度。
但进入二季度，电动车行业迎来了困境反转。以蔚来为例，销量突破2万关口，敞口趋于稳定；汽车销售的毛利率达到12.2%，而2023年第二季度为6.2%，2024年第一季度为9.2%，长期向好趋势已现。
国内自主品牌市场份额持续提升，迫使欧美汽车品牌加大了燃油车的促销力度。对此，在第二季度财报电话会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示：“纯燃油车正进入恶性循环。接下来几年合资汽车的纯燃油车会有巨大的麻烦，新能源汽车的市场空间会快速扩大。2到3年内，新能源渗透率会超80%。”
新能源汽车形成对燃油车的加速替代，开启了车市全新的竞争周期。
新周期，蔚来财报带来三大启示
重新审视目前行业形势，会发现行业进入优胜劣汰加速期，车企业绩开始分化。
这一阶段，过去凭借先发优势领跑的玩家面临巨大的竞争压力。相比之下，蔚来发布财报后当日大涨14%，市场增长预期向好。
可以说，蔚来在二季度的财务表现给市场带来了三大启示。
1.底层科技始终是第一竞争力。
新能源汽车行业的核心竞争力在于科技创新，包括电池续航里程的提升、充电设施的完善以及智能驾驶技术的应用等。电动车的竞争不同于传统的燃油车，这是一个科技含量更高的赛道，竞争不仅局限于电池技术的迭代，更在于汽车本身的智能化，从控制器优化到识别复杂路况，再到巡航，出行的革新才是电动车智能化的重点。
如果说汽车产业革命上半场是电动化，那下半场一定是智能化，因此要飞得长久，光靠“风口”必然无法持久。今年7月，蔚来宣布全球首颗5nm智能驾驶芯片——神玑NX9031流片成功。同时，蔚来发布国内车企首个整车全域操作系统SkyOS·天枢。蔚来在自研智驾芯片和整车操作系统上的投入，不仅收获了成果，还让蔚来成了行业中第一个实现“有芯有魂”的车企。
这些成果背后，是蔚来在研发端的投入的持续，至今，公司累计研发投入已达420亿元。仅仅在二季度，蔚来的研发费用就高达32.2亿元。同一季度，理想汽车二季度的研发费用为30.3亿元；极氪的研发支出为26.2亿元；小鹏汽车研发费用为14.7亿元。
这些投入换来覆盖智能汽车全业务场景的12项全栈技术布局，以及超过9100件全球专利。而在系统化的研发思维下，各项技术突破形成了全面竞争力的提升。
2.充换电“大基建”随规模效应凸显。
目前，蔚来全国换电站已超2500座，其中超20%换电站达盈亏平衡标准。对此，李斌表示，换电站是保有量生意，初期要建网络肯定要投入，但是一旦网络建成了，用户保有量上来后，它就会变成盈利的生意。
据推算，换电站日均换电量达60单就有望实现盈亏平衡。为提速充换电网络布局，蔚来还发布了“加电县县通”计划，进一步将充换电站的网络布局下探到县城。
如今，换电站的商业价值逐渐得到产业巨头的青睐。近日，动力电池供应商宁德时代提到在换电站方面的规划，目标是要达到1万座。产业链上下游更多玩家入场，将加速换电赛道的市场教育和普及。
3.蔚来+乐道双品牌战略发力带来强预期
根据公司公开业绩发布会，蔚来在中国30万元以上的BEV市场中，市占率已超过40%。在此基础上，蔚来将通过多品牌来实现用户分层，精准定位消费群体，以抢占更多市场份额。
为此，蔚来打造了第二品牌乐道和第三品牌萤火虫。其中，蔚来针对30万元以上智能纯电市场，乐道针对主流家庭用户市场，萤火虫定位入门级精品小型车，三大品牌全面覆盖14-80万元价格区间，覆盖了大部分消费人群。
如今，乐道落子在即，蔚来同时给出史上最强单季交付和营收指引：三季度交付指引为6.1万台至6.3万台，尽管这一季度乐道贡献的销量较为优先，但也意味着蔚来驶入了新的增长轨道。
打造第二增长曲线，下半场竞争的加速器
对于车企来说，多品牌布局意味着拓展了N条新增长曲线。
而科技企业在护城河相对稳健的情况下，都会寻找第二增长曲线。比如，苹果硬件业务进入存量竞争后，软件服务业务维持了高增长；亚马逊电商基本盘扩大后，发力增速较快的云业务等。
进入2024年，多品牌策略已成为新能源汽车行业共识。蔚来推出了乐道，吉利推出了几何，小鹏汽车推出了MONA等。原因有两点：
一是以“大众化”为基础，打造高性价比车型带动销量增长，最终通过规模化效应提升车企盈利能力。
乐道L60就瞄准20万元价格带，以主流家庭用户为目标人群，而根据管理层指引，乐道L60预计12月单月销量可达1万辆，在2025年或爬坡至单月2万辆。
此外，蔚来高级副总裁、乐道汽车总裁艾铁成对媒体算了一笔账：去年全球乘用车市场约7300万辆，其中3万美金到5万美金的主流大众市场占全球乘用车市场50%-60%。
由于乐道品牌所处的市场规模庞大，蔚来认为该品牌毛利率也有望达到15%以上的合理水平。结合蔚来核心品牌的弹性需求，乐道、萤火虫等新品牌将开启公司利润率扩张路线图。
二是放大车企体系化优势，提高研发效率，形成技术复利。
对于乐道的发展，李斌提到：“乐道的优势是基于蔚来已经投入进去的研发，整个公司体系的能力，还有包括服务的体系，充换电的服务体系。”
乐观预测，如果乐道销量快速增长，将为蔚来带来三方面的突破：
首先是实现规模经济，充分发挥体系化优势。基于过去十年的技术与研发积淀，蔚来可以根据不同品牌的定位进行技术选择，根据成本、用户体验进行技术匹配，同时在补能基建、智能制造方面实现多品牌共享。随着乐道和第三品牌规模化放量，体系化优势或将加速盈利进程。
其次通过技术下放至大众化市场，加速汽车电动化进程。以智驾为例，随着自动驾驶下半场到来，必须要有足够的市场覆盖，才能不断提升智驾的数据积累和迭代能力。而蔚来、乐道、萤火虫的品牌矩阵将实现全价格范围的智驾市场覆盖，助力整个公司在智驾领域形成对传统汽车品牌的降维打击。
再次是多品牌策略与持续推进的“充换电”建设形成互补。蔚来“加电县县通”进一步完善全国化补能网络建设，随着蔚来、乐道车主增长，整体补能需求持续增长，蔚来超前建设的补能网络商业价值将彻底释放。
在未来汽车进化的大浪潮中，新能源车企们以多品牌布局为起点，有望形成更多元化的价值创造方式。
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